Quais os limites de variação do câmbio?
A rigor, num câmbio flutuante não há limites para sua variação. O que todos os governos buscam fazer, desde os mais desenvolvidos aos chamados emergentes, é tentar evitar os extremos, a volatilidade exagerada. Na Europa, no ano passado, houve uma coordenação de vários bancos centrais para defender o euro de uma queda livre. Diria que, no Brasil, o que move o câmbio, hoje, são as incertezas, especialmente as vindas da Argentina, mas também as que derivam das tendências eleitorais.

Por quê?
O mercado tem se impressionado muito e a meu ver equivocadamente, com as pesquisas lideradas por candidatos que prometem rupturas ou volta ao passado nas questões econômicas, com atitudes hostis ao capital estrangeiro, calote da dívida externa, e tudo isso estimula a busca de proteção no câmbio. E o mercado brasileiro infelizmente enfrenta uns problemas estruturais, pois, diferentemente do que acontece nos países desenvolvidos, as empresas têm muito mais passivo do que ativos em moeda estrangeira.

São razões suficientes para essa instabilidade?
Afora as questões das expectativas, há uma percepção, infelizmente correta, de que pioraram as condições da balança de pagamentos no Brasil, principalmente no lado dos fluxos. Projeta-se que, apenas no caso dos investimentos estrangeiros, nós podemos estar recebendo, neste ano, de US$ 10 bilhões a US$ 12 bilhões a menos que no ano passado. Além do mais, as incertezas que envolvem a economia mundial, que reduziram o apetite pelo risco, e a crise da Argentina tornaram a América Latina uma região percebida pelos investidores em ações como muito mais arriscada. Tudo isso levou o câmbio a mudar de patamar.